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「一代十大赌场」11月经济数据出炉之后:机构未来预期现分歧

「一代十大赌场」11月经济数据出炉之后:机构未来预期现分歧

一代十大赌场,12月16日,11月经济数据出炉。多项数据指标出现反弹,再次引发市场热议。

从经济增长的三架马车看,固定投资总体持稳。1-11月份,全国固定资产投资同比增长5.2%,增速与1-10月份持平。另外,高技术制造业投资呈现较快增长。1-11月高技术制造业投资同比增长14.8%,较10月加快0.3个百分点。

消费呈现短期回升态势,“双十一”对当月社零增速反弹有明显贡献。11月社零增速为8.0%,创近5月新高。分品类看,与“双十一”电商促销相关的商品增速明显加快。当月限额以上单位化妆品类、家用电器和音像器材类商品同比分别增长16.8%和9.7%,增速分别比10月份加快10.6和9.0个百分点。

进出口由降转升。11月,货物进出口同比增长1.8%,上月为下降0.4%。1-11月,货物进出口增长2.4%,同比持平。

21世纪经济报道记者发现,目前市场对经济形势的判断趋于分歧。由于11月实体经济数据较为积极,大多机构持乐观态度,认为四季度经济数据将延续复苏态势,“保6”压力不大。不过,也有部分机构态度相对悲观,认为11月经济数据反弹是短期变动而非趋势性变化,长期来看,整体形势依然严峻。

投资方面,制造业、基建投资增速处在低位之余亦有所放缓。

数据显示,1-11月制造业投资增速微降至2.5%。基建投资方面,狭义基建投资继续下滑,广义基建投资反弹。1-11月基建投资(不含电力)同比增长4.0%,较1-10月份放缓0.2个百分点。同期广义基建投资同比增长3.5%,较1-10月份加快0.2个百分点。

对此,各方市场机构持不同观点。

海通宏观于博认为,1-11月制造业投资增速出现微降主要受前期盈利低迷拖累,企业盈利和中长贷增速回升有望令未来制造业投资反弹回升。考虑到中央经济工作会议定调“引导资金投向基础设施”、国务院下调基建项目资本金比例、财政部提前下达部分新增专项债务限额1万亿,未来基建投资值得期待。

基建投资方面,东北宏观沈新凤团队同样持乐观预期。考虑到当前交运投资受资本金拖累较明显,12月基建投资虽预计有回落可能,但随着逆周期调控政策出台与落地、资本金约束放松及银行中长期贷款边际倾斜,预计明年狭义基建投资将回升。

恒大研究院任泽平的预期则相对悲观,认为基建低位反弹,主要还是水利环保和水电燃气带动,或因配套融资有所放松。但地方财力不足、严控隐性债务、债务终身追责制将限制基建反弹空间,难以对冲2020年地产投资的下滑。

12月16日举行的国新办新闻发布会上,国家统计局新闻发言人付凌晖在回答相关问题时表示,投资增长还有较大空间。他指出,前11个月,研发设计服务业投资,电子商务服务业投资都是两位数的增长,这意味着产业结构、制造业投资结构均在优化。基础设施投资方面,尽管增速不是很高,但目前中国人均基础设施投资存量与世界平均水平相比并不高,未来基础设施投资的潜力依旧较大。

11月,社消零售增速创下近5月新高,各机构对此现象的解释也出现观点不一。

恒大研究院任泽平认为,11月社零名义增速回升的主因仍是价格因素,实际增速尚处于2003年以来的低位水平。

值得注意的是,在“双十一”对社零增速反弹的显著贡献上,大多数机构达成共识。招商宏观谢亚轩团队认为,这是2016年以来首次“双十一”促销对社零数据产生明显影响,显示出居民对价格敏感度的提升。说明猪肉价格、房价高企对其他消费有挤出效应,商品价格不下降的话,居民消费支出意愿较弱。

虽然任泽平也指出“双十一”对线下消费的挤出效应,但他还认为与往年相比,今年“双十一”对网上消费的提振效果实则有限。11月当月占1-11月消费总额比重为10.2%,与去年同期持平,表明“双十一”对总体消费提振作用不强,主要还是对线下消费的挤出。

另外,东北宏观沈新凤团队认为11月社零同比增速回升亦与去年同期基数较低有关,今年“双十一”消费滞后效应较往年更为突出。

综上可见,目前市场关于11月经济数据的解读出现观点不一。与之对应的是,各方对未来经济走势判断亦抱有不同态度。

与恒大研究院任泽平前文分析相呼应,他对未来经济走势预期同样保持悲观态度,认为短期反弹的因素确实增加,但长期经济下行压力较大。短期反弹因素主要是外部中美达成第一阶段协议,但中美贸易摩擦只是缓和而非结束,仍存在不确定性。

招商证券、东北证券等宏观团队都持有乐观预期,认为11月多项数据均显乐观,国内经济正在从衰退向复苏的宏观场景切换。海通证券宏观团队态度也偏乐观,认为经济企稳态势不变,虽然12月经济比11月可能略有下滑,但在内外环境改善的大背景下,2020年经济有望“保6”。

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